您的位置: 江门信息港 > 体育

航空运输行业旺季过后基本面差强人意人民币编制

发布时间:2020-11-20 16:38:34

航空运输行业:旺季过后基本面差强人意 人民币升值雪中送炭

投资要点

行业盈利环比季节性下滑。预计9 月份我国航空运输收入350 亿元,同比+8%、环比-10%;税前利润23 亿元,同比-29%、环比-60%;剔除汇兑税前利润22 亿元,同比-15%、环比-65%;毛利率18%,同比-2PT、环比-9PT。从10 月份运行指标来看,航空业景气度继续呈现季节性回落态势,目前回落幅度超过去年,四季度航空整体景气程度尚有待继续观察。

客运环比季节性回落,货运环比季节性上升。9 月全民航综合、国内、国际和地区的RTK 为53.68、36.72、16.94、1.09 亿吨公里,同比增长7.6%、11.1%、0.8%和8.5%,环比季节性下降3.8%、3.9%、3.5%和8.2%。RPK 同比增长11.4%、11.5%、11.5%、8.2%,RFTK 同比增长-1.6%、-1.6%、-8.1%、7.5%。

运力供给环比下降。9 月底我国民航运输飞机1907 架,同比和环比分别增长11.6%和0.79%。飞机日利用率9.3 小时,同比持平,环比下降0.4 小时。ATK 71.37 亿吨公里,同比增长4.5%,环比下降5.3%,供座数3363 万个,同比增长10.4%,此前两周时间他已经和两个球队进行过会面了。阿蒙德森30岁环比下降7.6%。暑期旺季过后,行业通过降低飞机引进速度和日利用率来缩减运力投入。

客座率和票价同比环比下降。9 月全民航综合、国内、国际和地区客座率分别为81.6%、82.2%、79.2%、73.2%,同比上升-0.4、-0.9、1.5、-1.2PT,环比下降2.8、2.4、4.3、7.8PT。9 月份我国民航吨公里票价6.1 元,同比下降1%、环比下降7%。客公里票价0.71 元,同比下降1%、下降1%。

人民币兑美元重拾升势,油价同比环比小幅上升。受美国QE3 推出和中国经济开始企稳的影响,9 月以来人民币重拾升势。预计“美国大选”之后,人民币短期持续快速升值动力不足,走势存在一定不确定性。估算9 月航空公司航油采购均价7770 元/吨,同比上升1%,环比上升9%,未来可能维持高位震荡。

机场:偏消费,稳增长,主防御。随着中国经济增长和居民收入水平提升,航空业务和非航业务双轮驱动将使机场业务穿越经济波动,盈利有望持续增长。

风险提示:国内外经济不佳影响航空需求,运力增长过快、油价大幅上涨,人民币大幅贬值,高铁对航空业冲击超预期,发生突发性战争、疾病、灾害或不可抗力等。

行业评级及投资策略:旺季过后基本面差强人意,人民币升值雪中送炭。三季度暑期旺季,行业维持较高景气程度,剔除汇兑主业盈利实现正增长,但同时人民币兑美元贬值使航空公司产生汇兑损失,对盈利造成负面影响。我们国庆前建议博弈航空反弹,在人民币升值和油价回落的累积效应下,航空反弹如期而至。但短期来看,暑期旺季过后的9 月和10 月基本面差强人意,需求增速放缓,客座率、票价和主业盈利出现负增长,目前淡季航空景气下滑幅度超过往年,4 季度整体景气度我们尚需观察。中期来看,我们预计2013 年全球经济缓慢复苏,航空运力增长平稳,人民币和油价维持均衡,市场竞争格局稳定,航空业的盈利弹性有望显现,建议投资者最淡季逢低布局,博弈航空股的周期反弹和盈利弹性。我们建议投资者关注国际航线占比高、业绩弹性大的中国国航;战略配置协同效应日益显现、战略引资坚定不移的东方航空;整合重组稳步推进、定向增发改善资本结构的海南航空;密切关注国际航线发展和空客380 运营情况的南方航空。低估值、稳增长、促消费、高分红、产能周期与经济周期匹配的机场依然是中长期配置的好品种,我们推荐产能充裕、非航业务快速发展、机场收费提价和迪斯尼预期的上海机场,受益然后使自己的Kondo KHR-1HV人形机器人模仿自己的动作海西经济融合和旅游市场的厦门空港,业务增长令人欣喜、枢纽建设取得进展、估值较低的白云机场,关注市净率破1 的深圳机场。

阿尔茨海默病的表现有哪些
起荨麻疹为什么越挠越多
藤黄健骨丸
TX
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的